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光大证券关注度选股因子历史回测较好

2020-11-20 来源:

光大证券:关注度选股因子历史回测 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆关注度选股因子我们在2010年为市场贡献了络论坛选股因子,并首次提出个股关注度的概念。过去一年,我们又在市场上第一个将海量文本挖掘的理念和方法引入量化研究,并建立了专门站(光大中文云),同时,在Alpha方面,我们也建立了完整的选股因子测试流程,并在此基础上建立了自己的选股因子库。

两者结合,我们对去年提出的络论坛关注度因子的选股能自《农民专业合作社法》实施以来力重新进行了回朔测试。

简单方法如下:

因子:络论坛关注度,按月统计主流股票论坛每一个股的新发帖总量,以及相对上一个月的变化率,构造关注度和关注度变化两个因子。

样本:分别选择沪深300、中证500、中证800作为样本和对应指数作为参考基准。

测试方法:每月按因子从低到高将样本股划分为5个投资组合(等权重),考察下一个月各投资组合的表现,并在此基础上考察因子的预测能力,绝对/超额收益情况,换手情况,长短组合表现情况。

测试时间:样本数据范围为——,因子表现选取考察期为日至日。

基本结论如下:

在所选取的三个样本中,无论是关注度因子还是关注度变化因子与股价表现都呈现单调的负相关性(平均IC均超过3%),即无论什么样本、两个因子的第一组表现总是最好,第五组最差。这表明低关注度和关注度下降股的Alpha更显著。两因子都是在中证500样本股中表现更好。

个股关注度可以在站上查询。

关注度因子选股1、关注度因子我们采集了主流股票论坛上每一支个股每天的发帖数据,并把股票发帖量定义为络关注度(股票论坛)。我们在2010年发布的研究报告已经指出:关注度因子与个股表现呈现显著的负相关性,即以组合的角度看,当前关注度越低或者关注度下降越多的股票,在下一期的表现越好,反之越差。

本报告中测试了两个因子:关注度绝对值和关注度变化(当期关注度相对于上期关注度的变化百分比)。

2、样本和基准本报告以分别以沪深300、中证500、中证800的成分股为样本,并以相对应的指数为基准。

因子按月汇总(关注度因子为某一个月的关注度总和,关注度变化因子为本月总和相对于上一个月的变化百分比)3、测试方法按月计算因子,所有样本股按因子从小到大排列,等分成五组(因子值最小的为第一组,最大的为第五组),等权重构造五个投资组合,持有一个月,考察下一个月的表现情况,一个月考察期到后,再根据当月的因子变化情况再平衡,按同样的规则重新分为五组,再考察。

选取的因子和样本数据时间范围为日至日,考察期对应为日至日,共38个月。

4、回测指标描述对因子回测主要从以下几个方面考察:因子的预测能力,绝对/超额收益情况,换手情况,长短组合表现情况。

因子预测能力:考察当期因子大小对下期股票表现的预测能力。业内普遍使用IC指标衡量(InformationCoefficient),基本原理是在每一期,将当期股票按照因子从小到大排序(也可以从大到小),够造成股票的因子排名序列,同时将股票下一期的表现按从好到差排序,构造股票下期表现排名序列,计算两个序列的某种相关系数(我们使用Spearman),相关性绝对值越高代表因子对于未来股票表现的预测能力越强。在评价因子时会同时观察每一期的IC和所有样本期的平均IC,一般的,简单起见,用样本期的平均IC作为初步的评价标准,国际上普遍认为,IC的绝对值在3%以上,可以认为因子是一个“好因子”。

绝对/超额收益情况:考察每月重新构造的五个组合月度、年化、累积的绝对/超额市场供应量增加收益水平。以收益率、标准差、胜率等指标评价。

换手情况:计算每一期相对于上一期组合的换仓情况。本报告中使用月度平均换手率(单边)。

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