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东北证券风满楼但非雨落地较好

2020-11-20 来源:

东北证券:风满楼但非雨落地 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

2012年充满风险与机遇的年份。出口与房地产的下降风险、地方债务危机以及通胀反弹风险等,而市场对经济下行预期强烈,此谓“山雨欲来风满楼”;但同时政府稳增长取向加强,而全球经济二次衰退可能小,出口冲击或低于预期。中国出现“深调胡儁提出了整合私服侵权市场的项目计划不花盛大一分钱整”的可能性较小,此谓非“雨落地”。

市场力量的总需求总体逐季下降,或要等到四季度回升。但稳增长的政策在Q2开始体现,市场下行力量和政策上行力量交汇于二季度,因此,经济调整或至少看到2012年Q2。

面对风险,政府难以大规模投资和政府直接投资为手段,必以转型为方向。我们认为推动中国经济增长“五化”的工业化、城市化和国际化的作用弱化,结构转换至新“三化”国家统计局信息——服务化、工业优化和信息化,同时加体制转轨和消费动力。

未来之路:新五大动力相关产业将率先突破:文化旅游、电子商务等服务业;节能减排、高端装备制造等高加工度化和技术化产业;信息化框架下的通讯、信息和软件产业。

市场仍将担心转型的成功与否以及企业业绩是否形成,而这必须从产业生产周期去理解,不可能所有的新兴产业都产生盈利,但信息技术、节能减排和高端装备制造具备了技术和市场基础,将进入高成长,产生规模收益和利润成为可能。

食品、货币和需求三因素共同下拉通胀,压力明显降低,预计降至3.1%,但须防范外部宽松货币导致输入性通胀反弹。

三大需求中投资将在房地产业下拉下降至20%,消费在物价和房地产消费链下降的作用降至16.5%,出口降至13%,动力减弱但并未消失,GDP有望增长8.5%,前低后稳。

所以,我们判断2012年经济形势组合是“经济有限降速、通胀合意回落”,对应“积极财政、货币有限放松”的稳增长政策。政策仍以稳健货币搭配财政政策。

货币难以深度放松,预计信贷在7.万亿,重在优化信贷结构,保障政策导向项目,预计M2目标为15%,而财政将从依赖财政支出转为结构性减税等收入政策。

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